Эксперты единогласно считают, что Банк России на предстоящем заседании снизит ключевую ставку. Однако, мнения о том, какой шаг выберет регулятор, разнятся.
Игорь Рапохин, старший аналитик, SberCIB Investment Research: «Мы ждем снижения ключевой ставки до 18% на заседании 25 июля, так как базовая инфляция продолжила замедляться в последнее время. Рост цен за июнь в пересчете на год соответствовал цели ЦБ в 4% впервые за долгое время. Растут предпосылки к тому, чтобы инфляция закрепилась на низком уровне: рост экономической активности и кредитования значительно замедлился по сравнению с прошлым годом, снизилось напряжение на рынке труда, сохраняется крепкий курс рубля. На этом фоне нельзя полностью исключать и более значительного снижения ставки - например, на 300 б.п. Банк России может сбалансировать такое снижение ставки сдержанными комментариями относительно потенциала снижения ставки в 2026-2028 годах с учетом инертности инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые по-прежнему остаются высокими».
Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА: «Показатели за май и июнь 2025 года, очищенные от сезонности, говорят, что прирост цен за последние месяцы был очень близок к целевому уровню. С точки зрения денежно-кредитной политики основной вопрос состоит в том, насколько такая ситуация устойчива. Важным фактором замедления инфляции в течение этого года было укрепление рубля, а оно при нынешней мировой конъюнктуре не выглядит очень устойчивым. В этом смысле, я бы не ожидал кардинально более быстрого смягчения политики, чем мы уже наблюдали. Думаю, на ближайшем заседании будут рассматриваться варианты со снижением ключевой ставки на 1 или 2 п.п. и, полагаю, выбор может быть сделан в пользу более равномерной траектории до конца года, потому что она более предсказуемо сработает в смысле формирования ожиданий о будущих ставках. Смягчение политики уже заложено в ожидания и оказывало влияние на принимаемые решения, поэтому любое снижение в диапазоне 1-2 п.п. на ближайшем заседании вряд ли как-то кардинально поменяет ситуацию. А вот сохранение ставки или, наоборот, ее снижение более чем на 2 п.п. приведет к значимой переоценке возможного будущего и имеющихся макроэкономических данных. На мой взгляд, к концу этого года мы увидим уровень ставки около 17% и сформированные ожидания по снижению ставок до 12-13% на следующий год. Ключевыми вводными следующего заседания я бы назвал проект бюджета на 2026 год, фактическую динамику курса рубля и его факторов за ближайшие полтора месяца, а также оперативные данные по деловой активности».
Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что Банк России снизит ключевую ставку на заседании 25 июля. В рамках наших ожиданий предполагается два сценарий. Первый сценарий предполагает снижение ставки на 1 п.п. до 19% с умеренно-жестким сигналом, что будет отражать формирование дезинфляционной тенденции, которая тем не менее требует дополнительного подтверждения ввиду неоднородности динамики цен по сегментам. Второй сценарий предполагает снижение ставки сразу на 2 п.п. и жесткий сигнал, что будет скорее свидетельствовать в пользу устойчивости в дезинфляционной тенденции и росте рисков для бизнеса в условиях жестких денежно-кредитных условиях, но по-прежнему предполагать возможность нового повышения ставки в случае роста рисков усиления инфляционного давления.По нашим оценкам, более вероятен сценарий с понижением ставки на 1 п.п. поскольку, в частности, к заседанию 25 июля еще не будет вторичный эффект повышения тарифов ЖКХ и влияния на инфляционные ожидания. Эти данные будут обнародованы уже в августе. Мы склонны с большей вероятностью ожидать снижения ставки на 1 п.п. поскольку полагаем, что к заседанию не будет полного понимания по инфляции из-за недостаточности данных о том, как повлияло повышение тарифов ЖКХ. Вместе с тем, сохраняется неоднородность динамики цен по сегментам, расходы бюджета также остаются повышенными и создают проинфляционный риск, рынок труда все еще «горячий». Для достижения таргета по инфляции Банк России будет осторожен в шагах по смягчению денежно-кредитной политики, чтобы минимизировать воздействие проинфляционных факторов.».
Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА: «С учетом последних комментариев руководства Банка России, а также весьма позитивных данных по инфляции и негативных по экономической динамике, не удивлюсь снижению ставки сразу на 200 б.п. хотя на столе могут быть варианты 100 и 150. Возможно и изменение сигнала, хотя сохранение свободы рук может быть приоритетным для чего лучше подойдет нейтральный сигнал».
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН: «Ожидаю снижения до 18% с сохранением нейтрального сигнала. Инфляция с поправкой на эффект укрепления рубля остается заметно выше цели, инфляционные ожидания населения не реагируют на замедление инфляции».
Михаил Шульгин, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»: «По нашим прогнозам, на заседании 25 июля Совет директоров Банка России примет решение о снижении ключевой ставки на 200 базисных пунктов - до уровня 18% годовых. В дальнейшем, к концу 2025 года, ставка может снизиться до 16 %. Сокращение инфляционного давления подтверждается июньскими данными по потребительской инфляции, которые оказались лучше майских и превзошли ожидания. Базовая инфляция продолжает демонстрировать устойчивое замедление, это стало возможным благодаря укреплению рубля в 2025 году и сохраняющемуся низкому уровню потребительского спроса. Хотя повышение тарифов с 1 июля, в сочетании с сезонными факторами, могут оказать краткосрочное влияние на общий уровень инфляции, текущие макроэкономические условия способствуют смягчению денежно-кредитной политики. В этом контексте снижение ставки на 2 процентных пункта выглядит логичным шагом на пути к достижению среднесрочной цели по инфляции на уровне 4%. При этом мы не исключаем более осторожного подхода со стороны регулятора - уменьшение на 150 б.п. Такой сценарий может быть обусловлен внутренними оценками Банка России, включая риски, связанные с возможным увеличением бюджетных расходов и потенциальным ускорением роста цен на непродовольственные товары. Тем не менее мы рассматриваем его как менее вероятный по сравнению с базовым вариантом.».
Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 25 июля снизит ключевую ставку на 200 б.п. до 18%. Мы полагаем, что ЦБ будет рассматривать снижение ставки на 100 и 200 б.п. но не исключаем и шага в 300 б.п. Инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировал Банк России (7-8% на конец года), поэтому регулятор может быстрее снижать ключевую ставку. По оценке ЦБ, сезонно скорректированная инфляция в июне составила 4% после 4,5% в мае, т.е. второй месяц подряд находится вблизи целевого уровня 4%. Кроме этого, сезонно скорректированная инфляция за три последних месяца к июльскому заседанию снизилась до 4,8% после 6,9%, которые были на июньском заседании. Снижение текущих темпов инфляции примерно на 2 п.п. дают возможность снизить ставку на 2 п.п. Влияние на фондовый рынок и инвесторов Мы полагаем, что Банк России наряду со снижением ставки смягчит риторику и это может оказать позитивное влияние на рынок акций и облигаций. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы вслед за замедлением инфляции будут снижаться ставки по депозитам и доходности облигаций.Поэтому сейчас разумно фиксировать текущие высокие ставки на длительный срок. Также разумно держать часть портфеля в акциях, длинных ОФЗ и надежных корпоративных облигациях с постоянным купоном. При этом развитие геополитической ситуации остается основным фактором неопределенности в этом году. Фонды ликвидности и надежные флоатеры позволят получить текущий высокий доход (19-22%) и защитить портфель от возможного ухудшения внешних условий, сохранения двузначной инфляции и дополнительного повышения ключевой ставки (пессимистичный сценарий). На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото».
