Ставка на суверените
Выполнение задач достижения технологического суверенитета требует снижения ключевой ставки
Дискуссия о возможном замедлении экономического роста России и поиске путей для сохранения текущих темпов развития - одна из ключевых новелл традиционно масштабных экспертных обсуждений, которые прошли в рамках Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ). Президент нашей страны ставит задачу достижения технологического суверенитета. Это будет непросто: за несколько десятилетий подряд мы привыкли жить в условиях глобального мира и глобального рынка.
Тормоз для дальнейшего роста промышленности - это рекордный уровень ключевой ставки, который серьезно отражается на рентабельности предприятий. Целей не достигнуть, если мы не реализуем успешно программу импортозамещения или импортоопережения. Для их реализации необходимо качественное дорогостоящее оборудование, станки. А чтобы продолжить переоборудование и стимулировать развитие отечественной промышленности, нужны доступные кредиты - под 5-10%. По критическим отраслям получилось достаточно успешно перестроить логистические цепочки поставок технологий, оборудования и комплектующих, чтобы не проваливаться. Вместе с тем нам необходимо развивать собственное производство и становиться конкурентоспособными в мире, либо придется отказаться от решения стратегических задач развития экономики.
Ранее мы наблюдали подобное повышение ключевой ставки - например, до 17% в конце 2014 г. до 20% в начале 2022 г. Однако такие высокие уровни удерживались не более двух месяцев и каждый раз сопровождались ее значительным снижением впоследствии. Ситуация, которую мы наблюдаем сегодня, является действительно беспрецедентной для современной российской экономики. Негативные последствия дадут о себе знать в будущем. Позиция против удерживания ставки набирает силу не только среди представителей российской промышленности, но и среди официальных лиц.
Замедление экономики России проявляется все отчетливей. Индикатор бизнес-климата, который рассчитывает Центробанк по итогам опроса 13 500 предприятий, опустился с 4,8 пункта в мае до 2,9 в июне. Это минимальное значение с декабря 2022 г. (2,4 пункта). Фактически остановлен инвестиционный процесс из-за высокой ключевой ставки, с начала года, по данным ЦБ, долги малого и среднего бизнеса в России выросли на 15% до 735 млрд руб. Ухудшились как оценки текущего состояния (производства и спроса), так и ожидания компаний, причем это происходит в большинстве отраслей.
6 июня 2025 г. советом директоров Банка России принято решение снизить ключевую ставку на 100 б. п. до 20,00% годовых. Но это очень короткий шаг, практически полшага. Проблема заключается в том, что регулятор демонстрирует адаптацию жесткости денежно-кредитной политики к замедлению инфляции без реального стремления поддержать российский бизнес. Декларация намерения продолжить планомерное снижение ставки могла бы дать возможность предприятиям сформировать инвестиционные планы, наметить расширение производства, исходя из заявлений регулятора.
В данной ситуации с учетом состоявшихся на полях ПМЭФа дискуссий хочется рассчитывать на грамотное взвешенное решение Центрального банка. Ряд аналитиков прогнозируют снижение еще на 100-200 б. п. до конца года. Если инфляция замедлится до уровня 6% в декабре, возможно снижение и до 17%, говорил директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, уже на ближайшем заседании 25 июля Центробанк снизит ключевую ставку еще на 100-200 б. п. до 18-19%. Я также ожидаю, что голоса российской промышленности и бизнеса станут важным аргументом при принятии данного решения и уже в ближайшие месяцы мы сможем наблюдать снижение ключевой ставки до уровня 15-17%.
