На октябрьском заседании по ключевой ставке ЦБ неизбежно ужесточит денежно-кредитную политику, основная неопределенность в том, насколько вырастет ставка, говорят опрошенные Forbes эксперты. Большая часть аналитиков склоняется к более сдержанному повышению - до 20%, однако часть экономистов допускает, что набор проинфляционных факторов и последние макроданные заставят регулятора обновить рекорд по уровню ключевой ставки уже в октябре
Главная интрига - в шаге
На предпоследнем в этом году плановом заседании по ключевой ставке 25 октября совет директоров Банка России неизбежно повысит ставку, уверены все 13 опрошенных Forbes экономистов и аналитиков. Интрига лишь в масштабе повышения. Восемь собеседников Forbes в базовом сценарии прогнозируют рост ставки на 1 п.п. до 20%. За всю историю ставка находилась на этом уровне лишь весной 2022 года после того, как ЦБ резко повысил ее из-за рисков для финансовой стабильности после начала «спецоперации»* на Украине и введения жестких санкций. Еще пять опрошенных экспертов считают, что на следующем заседании ЦБ обновит абсолютный рекорд по ставке, повысив ее сразу на 2 п.п. - до 21%.
ЦБ еще в сентябре допускал, что может повысить ставку на следующем заседании, «с тех пор поступило много новых негативных данных», говорит руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. В частности, инфляция остается на повышенном уровне: рост цен с сезонной корректировкой в сентябре ускорился с 7,5 до 9,8%. Инфляционные ожидания населения снова выросли - с 12,5 до 13,4% на годовом горизонте, максимум с начала года. Ценовые ожидания бизнеса также выросли, а кредитование компаний сохраняется на высоком уровне. «Мы склоняемся к уровню в 20%, но исключать более агрессивный шаг не стоит», - говорит Жорнист. Кроме того, ЦБ, как ожидает аналитик, изменит вверх прогноз по ставке и инфляции (по итогам заседания будет представлена новая версия макроэкономического прогноза регулятора), а также даст жесткий сигнал на ближайшие заседания.
По оценкам Bloomberg Economics, до конца года ставка вырастет до 21% - либо двумя шагами по 1 п.п. либо уже на заседании 25 октября. «В пользу резкого повышения говорит практически вся статистика по росту цен и ценовым ожиданиям. В пользу сдержанности и повышения шагами в 1 п.п. - статистика деловой активности, которая указывает на замедление роста спроса», - объясняет главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Кроме того, комбинация плавного повышения ставки и сигналов о возможности ее дальнейшего роста более эффективно снижает спрос на кредиты по плавающей ставке корпоративных заемщиков, чем резкие повышения ставки, рассуждает он.
Базовый сценарий на 25 октября - повышение ставки до 20%, однако сочетание устойчиво высокой инфляции, продолжающегося роста корпоративного кредитования, «сюрпризов» бюджетных проектировок по тарифам 2025 года и расширение бюджетного дефицита 2024 года, а также скачок инфляционных ожиданий населения в октябре вместе с ослаблением курса рубля повышает вероятность, что будет сделан выбор в пользу более высокого значения, указывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Изменение оценки бюджетного дефицита на 2024 год в большую сторону (с 2,1 до 3,3 трлн рублей) делает сценарий с повышением ставки до 21% более вероятным, считают в SberCIB Investment Research.
Некоторые экономисты допускают и более решительный шаг ЦБ. «Базовый сценарий - повышение ставки на 2 п.п. с сохранением сентябрьского сигнала (о возможности повышения на ближайшем заседании. - Forbes ). Альтернативный - повышение на 3 п.п. в и небольшое смягчение сигнала», - говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
