Директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг обрисовал свое видение макроэкономических перспектив на 2024 год и привел примеры, как эти факторы могут сказаться на акциях. Эксперт высказал свое мнение в ходе прямого эфира, организованного «Финамом» в Telegram -канале.
В первую очередь он выделил предстоящие выборы в США. «Там не только речь идет о президентских выборах - переизбирается вся палата представителей и треть сената, то есть конфигурация, «раскраска» законодательной и исполнительной власти может кардинальным образом поменяться, что в принципе перекроет геополитику», - предупредил эксперт «Региона».
Также он выделил развитие искусственного интеллекта. По словам Вайсберга, продолжится гонка, в которой российские компании, в том числе «Сбербанк» и «Яндекс», активно участвуют. «С одной стороны, будет гонка технологий, а с другой стороны - регулирования. Евросоюз уже показал модельный закон, который не всем понравился. Скорее всего, следующий год будет годом регулирования, то есть в отличие от крипты, которая долго оставалась где-то «за радаром» регуляторов, и только впоследствии начали потихоньку к ней подбираться - искусственный интеллект пойман на взлете. И от того, какое будет регулирование, какие технологии эффективно себя покажут, зависит, кого покупать и на кого смотреть. Но я подчеркну, в презентации своей стратегии «Сбер» тоже долго говорил про инвестиции в IT - в принципе потенциально это неплохой драйвер для роста, но пока рынок не очень это дело купил», - поделился ожиданиями Вайсберг.
В качестве одного из рисков он выделил отказ от ультрамягкой ДКП в Японии, поскольку это единственный крупный кейс, где высокая инфляция, при этом громадный навес ликвидности от ЦБ и очень низкие ставки. «На горизонте ближайшего квартала мы скорее всего увидим, что стимулы снимаются, и американский рынок нам четко показал, что многие финансовые организации, даже с неплохим балансом, оказываются захвачены врасплох эти процессом. Поэтому с точки зрения глобальной финансовой системы вижу, что от Японии будут риски», - предостерег эксперт.
Еще один фактор - ребалансировка торговли. Обострение ситуации на Ближнем Востоке имело краткосрочный эффект, но сейчас есть более серьезные проблемы. «Сухогрузы и танкеры начинают двигаться по более длинным маршрутам, ставки фрахта растут. То есть логистические компании имеют потенциал принести инвесторам неплохую прибыль. Если брать российские компании, это ДВМП, «Совкомфлот». Маржа этих компаний скорее всего вырастет, учитывая, что большого роста расходов по части топлива, по части других статей не видим. Наверно, не будет в условиях высоких ставок расти и стоимость потенциально новых судов, которые компании могут получать для расширения флота», - привел пример Вайсберг.
Что касается России, по его словам, надо ожидать, что во внешнем секторе будут две тенденции - усиление санкций и попытка снижения доли России на мировых рынках. Пока по зерну и удобрениям ситуация относительно стабильная, а по нефти и газу - более сложная. От того, насколько успешно перестроятся цепочки поставок и насколько они будут устойчивы к новым санкциям, в конечном итоге зависит объем нефтегазовых доходов, указал Вайсберг. По его словам, если цены на нефть будут невысокими и фактически будут вписываться в «потолок» цен - риски снижения объемных показателей будут небольшими, но давление все равно будет продолжаться.
«Я думаю, что будет давление на импорт по двум направлениям. Во-первых, это плановое замещение определенных внутренних компонентов, оно продолжается, а второй момент - это эффект, связанный с высокими ставками, когда нет товарного кредита, импортеры должны фондировать себя через оборотку. В условиях высоких ставок мы или увидим сокращение импорта в физическом выражении, или его изменение. То есть переход на более дешевые товары, которые позволяют компаниям на более высоком обороте капитала оставаться прибыльными. Это дает преимущество российским гаджетам, или квазироссийским, которые сделаны в Китае, но имеют российскую начинку. Фактически я думаю, что здесь давление на импорт будет достаточно высокое. Поэтому возможно, что даже при низких ценах на нефть у нас профицит платежного баланса и торгового в следующем году будет повыше, чем в этом. Это говорит о том, что рубль останется волатильным, но его волатильность все же снизится», - сделал вывод эксперт «Региона».
Что касается ключевой ставки ЦБ - Вайсберг ожидает, что двузначная ставка будет в течение всего 2024 года, он ориентируется на 11% к концу года. При этом эксперт ожидает, что снижение не начнется раньше лета. «Это достаточно сильно будет давить на кредитование. С этой точки зрения компании, у которых есть бумаги на бирже, могут начать сокращать инвестиции, и вполне возможно, что могут увеличить выплаты акционерам для того, чтобы сохранить свою привлекательность. Если мы говорим про такие компании, как например МТС, - определенные надежды связаны с тем, что они сосредоточатся в инвестициях на тех секторах, которые имеют доступ к господдержке, а тот кэш, который они не смогут задействовать в инвестициях, будут отдавать акционерам», - полагает эксперт.
Рост российской экономики, по его мнению, скорее всего продолжится, «хотя его качество останется достаточно смещенным». «Сектора, которые не имеют поддержки, а живут за счет конечного потребительского спроса - им будет сложно. Если мы говорим про ритейлеров, это X 5 и «Магнит» в основном - год для них будет достаточно сложным с точки зрения того, что население физически наращивать потребление не будет. А те компании, которые будут иметь доступ к господдержке, льготным кредитам, участвовать в программах импортозамещения, в том числе IT-сектор - он имеет хороший потенциал. Поэтому я считаю, что если рынок акций будет расти, то скорее всего не за счет value stocks, а за счет акций роста. Инвесторы будут пытаться купить не текущие потоки, а будущие», - заключил Вайсберг.
