О Группе
«РЕГИОН» является одной из крупнейших в России частных инвестиционных групп и ведет свою историю с 1995 г.
Пресс-центр
Информационная политика группы компаний «РЕГИОН»
основана на трех основных принципах - прозрачности,
своевременности и объективности.
НЕбизнес
Чтобы добиться успехов в любом деле, недостаточно быть просто профессионалом, нужно оставлять место для полета фантазии.
27 Апреля, 2018
Рынок не ждет изменения ключевой ставки из-за санкций/ CBONDS
Комментарий Валерия Вайсберга, директора аналитического департамента ИК «РЕГИОН»

Сегодня, 27 апреля, состоится третье в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение о размере ключевой ставки. С 23 марта, после снижения на 25 базисных пунктов, ключевая ставка находится на уровне 7.25% годовых. Рынок полагает, что регулятор в этот раз предпочтет оставить ставку без изменений. Единогласному мнению способствуют введенные в начале апреля санкции и возникшие в результате условия внешней неопределенности. 

По мнению начальника отдела анализа банков и денежного рынка «Велес-Капитал» Юрия Кравченко, ЦБ возьмет паузу в снижении ключевой ставке, несмотря на то что усиление геополитической напряженности и резкое ослабление рубля в апреле оказались событиями временными. «По данным на 23 апреля инфляция в годовом выражении практически не изменилась по сравнению с итогами марта, однако представители регулятора уже высказывали опасения, что последствия апрельской курсовой динамики могут отразиться не сразу, а в ближайшие месяцы, в том числе уже в мае. Не исключены и коррективы в риторике ЦБ с указанием на возможную реализацию инфляционных рисков и замедление снижения инфляционных ожиданий в краткосрочном периоде. Однако даже если подобные сигналы и будут прослеживаться в комментариях регулятора, мы полагаем, что в целом ЦБ по-прежнему акцентирует внимание на сохранении инфляции в пределах 4% и окончании перехода к нейтральной политике до конца текущего года, что сохранит возможность дальнейшего смягчения процентной политики уже на следующем заседании в середине июня». 

Главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский также убежден, что на ближайшем заседании Банка России изменения уровня ключевой ставки ЦБ не произойдет.

«После рекордно низких годовых темпов роста инфляции в январе-феврале на уровне 2.2% г/г, сейчас годовые темпы роста инфляции в России вновь начали постепенно подниматься, – комментирует Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер», – ЦБ зафиксировал рекордное снижение инфляционных ожиданий населения, но после взлета волатильности на валютном рынке они очевидно могут пойти вверх. В условиях одномоментного взлета доходностей ОФЗ и усиления неопределенности на глобальных рынках Банк России вероятно предпочтет оставить в пятницу базовую ставку на уровне 7.25%. Снижение ставки на 0.25% сейчас гораздо менее вероятно. ЦБ может продолжить снижение ставок после стабилизации рынков».
 
Михаил Поддубский, ведущий аналитик Промсвязьбанка, полагает, что недавний рост волатильности на рынках заставит действовать ЦБ более осторожно. «Что касается перспектив дальнейшего изменения ставки, то, безусловно, инвесторы будут следить за текстом сопроводительного заявления регулятора. Мы полагаем, что общий тон риторики будет скорее нейтральным – с одной стороны сохраняется потенциал дальнейшего снижения ставки до нейтрального уровня, с другой стороны, оценить перспективы влияния последних событий на инфляционные показатели пока еще представляется весьма проблематичным», – сообщает Михаил Поддубский. 

«На фоне ужесточения санкций и неопределенности относительно дальнейших развития ситуации в этот раз ЦБ может взять паузу в цикле снижения ключевой ставки, комментирует Ирина Лебедева, старший аналитик по долговому рынку «Уралсиб Кэпитал». – Во-первых, рубль достаточно резко ослабел к основным мировым валютам, снижение ключевой ставки может подтолкнуть дальнейший рост оттока капитала и спровоцировать новую волну ослабления рубля. Во-вторых, ЦБ и сам отмечал, что в результате введения санкций равновесный уровень ставки мог сдвинуться вверх из-за роста премии за риск при вложении в рублевые активы. В дополнение следует отметить, что в последнее время сдвиг вверх нейтрального уровня ключевой ставки также связан с повышением долгосрочного уровня ставки ФРС. Все это приведет к тому, что пока ЦБ имеет смысл воздержаться от снижения ключевой ставки». 

Наталия Орлова, главный аналитик Альфа-Банка, ожидает, что «ЦБ сохранит ставку без изменения, ссылаясь как на ускорение роста зарплат, так и на неблагоприятный внешний фон. Но, скорее всего, повторит свой настрой на дальнейшее движение ставки вниз до нейтрального диапазона в этом году».  

Не ожидает изменения ставки и Владимир Тихомиров, главный экономист БКС Глобал маркетс: «ЦБ может снизить ставку на 25 б.п. на следующем заседании в июне, а затем взять паузу на 3 месяца, до сентября, с тем чтобы посмотреть, как будет развиваться ситуация с инфляцией. Мой текущий прогноз: на конец года ставка может составить 7% при инфляции в 4%». 
 
Елена Васильева-Корзюк, начальник аналитического отдела ИК «АК БАРС Финанс»: «Мы полагаем, что Банк России возьмет паузу в снижении ключевой ставки из-за возросшей волатильности валютного курса после введения новых санкций со стороны США в начале апреля, несмотря на сохранении наблюдаемой инфляции на уровне 2.3% г./г.—существенно ниже целевого уровня. Вместе с тем, по нашим оценкам, ослабление рубля на 10% может привести к увеличению инфляции на 1-1.5 п.п. к прогнозному уровню, или до около 4–4.5% г/г., что не потребует повышения ставок Банка России, но приостановит тренд на снижение ставки. Возобновление снижения ставок в июне возможно, если не будут введены новые санкции, а к концу года мы пока не пересматриваем свой прогноз ключевой ставки в 6.5% годовых на конец декабря 2018 г. При этом, сохранение высокой волатильности валютного курса может продлить паузу в снижении ставок до сентября». 
 
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН, полагает, что ставка останется на текущем уровне, но ЦБ оставит в итоговом релизе фразу о возможном снижении ставки до нейтрального уровня в течение 2018 года.  

Дмитрий Долгин, старший макро-стратег Газпромбанка: «Острая реакция финансового рынка на внешнеполитические новости в начале апреля, на наш взгляд, требует от ЦБ поддержания реальной ставки на повышенных уровнях в течение более длительного времени, чем ранее ожидалось. Это необходимо как для сдерживания инфляционных ожиданий и для поддержки притока капитала на российский рынок в условиях возросшей внешней неопределенности».  

Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills-КапиталЪ АМ»: «В Российской Федерации на сегодняшний день есть некоторые признаки того, что укрепление рубля, к которому было уже стали привыкать, постепенно сменяется фазой его активного снижения. Одним из них является сохранение вмененной инфляции в котировках ОФЗ чуть ниже +4% в год. Дальнейшее смягчение монетарного курса можно только приветствовать, но вряд ли оно произойдёт прямо на следующем заседании регулятора, если отталкиваться от движения валютного курса и падения ценовых ожиданий в целевой район».

http://ru.cbonds.info/news/item/1002971/